8月20日，招金国际黄金股份有限公司（下称“招金黄金”）发布了2025年半年报。这份报告的信息量很大：营收1.96亿元，同比大涨98.27%；净利润4469万元，而去年同期还是亏损5493万元；基本每股收益0.05元，同比扭亏为盈。去年还在“ST”泥潭里挣扎的公司，今年上半年突然表现亮眼。

核心数据亮眼：营收净利双翻倍

2025 年上半年，招金黄金实现营业收入1.96亿元，同比大幅增长98.27%；归属于上市公司股东的净利润4469.46万元，同比激增181.36%，成功实现由亏转盈；扣除非经常性损益后的净利润1354.92万元，同比增长126.43%，主营业务盈利能力显著提升。

经营现金流同样表现强劲，报告期内经营活动产生的现金流量净额1530.07万元，同比增长681.45%，较上年同期实现正向逆转。资产结构持续优化，归属于上市公司股东的净资产6.15亿元，较上年末增长 16.24%；基本每股收益 0.05 元，同比提升 183.33%。公司同时披露，半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

主业发力：瓦图科拉金矿成增长引擎

公司核心业务聚焦黄金矿业开采与销售，旗下斐济瓦图科拉金矿（VGML）为主要利润来源。报告期内，瓦图科拉金矿生产黄金292.36公斤（9399.62盎司)，其中尾矿回收黄金101.78公斤（3272.43盎司），销量同比增长42.53%。得益于黄金价格上涨与销量增加，矿业板块营业收入1.93亿元，同比增长100.02%，毛利率达43.89%，同比提升58.64个百分点。 

成本控制成效显著，营业成本同比下降1.94%，主要得益于两方面：一是产品结构调整，减少金精粉加工成合质金的冶炼环节，直接降低生产成本；二是因资源储量增加，瓦图科拉金矿调整会计估计，井巷及采矿权摊销费用减少。

技术改造持续推进，恢复海豚井提升设施提高运输效率，新增浮选槽提升选矿能力，铺设第二条排尾管路预计提升30%处理能力，尾矿库扩容工程完成黏土坝加高，电厂设施大修计划8月初启动，一系列举措为产能释放奠定基础。

资源储备：储量提升筑牢发展根基

资源储备是黄金企业的核心竞争力。加拿大斯图矿业国际公司出具的《NI43-101瓦图科拉金矿技术报告》显示，截至2024年10月31日，瓦图科拉金矿地下开采部分资源金金属量达103.77吨，较前期大幅提升。其中探明资源量143万吨（品位6.90克/吨，金属量9.89吨），控制资源量478万吨（品位7.04克/吨，金属量33.65吨），推断资源量947万吨（品位6.36克/吨，金属量60.23吨），为长期生产提供充足资源保障。

公司通过全球招聘吸纳高级矿业人才，优化探矿、采矿、选矿流程，技术共享与经验传承带动团队效能提升，进一步挖掘资源潜力。

资本运作：聚焦主业优化资产结构

报告期内，公司战略调整步伐加快，将持有的新金国际51%股权以6.68亿元转让给控股股东招金瑞宁，收回资金显著改善现金流，同时减少无形资产12.51亿元，优化资产负债表。此次交易有助于公司聚焦贵金属投资开发主业，体现控股股东对公司发展的支持。

此外，公司完成对西藏中金矿业100%股权收购，进一步整合矿业资源；子公司瓦图科拉金矿退出联营公司并收购SPL1201、1344特别勘探许可，预付1400万美元推进探矿权落地，为资源接续布局。

风险犹存：多重挑战待应对

当然，半年报里也没全是喜气洋洋。公司坦言，风险依旧不少：

• 黄金价格波动：金价涨的时候是护身符，跌的时候就是软肋。
• 安全生产：矿山采选本来就是高风险，报告里一再强调“安全责任到岗到人”，可见担忧不小。
• 海外运营风险：斐济和国内在政策、法律、税收上有差异，公司需要随时盯政策变化。
• 汇率波动：收入多以美元和斐济币结算，汇率一旦大幅波动，利润就跟过山车一样。

可以说，招金黄金上半年是“打了个漂亮翻身仗”，但要真想跑马拉松，还得小心别在下半程崴脚。

从“逆袭”到“长跑”的战略纵深

招金黄金的半年报，看上去是一部从“ST”到“翻红”的逆袭爽剧。但看细节，这并不是单靠金价托起的“运气单元剧”。一边是矿山的技术改造、尾矿再利用等“苦功夫”，一边是股权出售改善现金流的“财技动作”。

招金黄金能否将半年报的“惊喜”转化为全年报的“常态”，取决于其能否在技术迭代、资源储备、风险管控三大维度构建护城河。当金价红利退潮时，真正决定企业价值的，是从尾矿堆里“淘黄金”的硬核实力，以及在国际矿业舞台上长袖善舞的战略定力。这场从“ST”到“快跑”的逆袭故事，或许才刚刚开始。